Day55·今天只上高速，不开车。
哈喽，宝子们好呀~！
今天是2023年2月27日，坚持半·日更的第五十五天。
emmm...
考虑到咱们今天车速要快，所以简单说几句废话，然后开始学习！
周末读到了几篇有价值的文章，放在明天给大家分享。其中也有这两天很火爆的“巴菲特2023年致股东的信”，网传的翻译版本我已经看过了，感觉没什么大毛病，不过因为上次芒格股东大会译文的乌龙事件，我决定亲自看过英文原稿再来分享~虽然内容比较长，但考虑到也是一个比较不错的学习英语的机会（平时跟英语脱钩太久，反思Ing
OKOK，说完了，开始正文
今天给大家分享我在2023年2月22日的学习记录。共学习唐书房2017年原创文章4篇。具体内容如下（原版未更改，部分内容不严谨，大家无需保存）：
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今日只分享其中两篇（实则是一篇
第一篇 2017-07-20 一尺跨栏粤高速
第二篇 2017-07-30 一尺跨栏粤高速
是的，第二篇是正式发表版本，没有什么新的内容，所以主要围绕第一篇进行展开。
除了长安B、古井贡B，原来老唐还买了粤高速B，我们一起来看看是怎么回事~
缘起：看到了一位叫做@Mario在雪球上转发的粤高速B上半年业绩预告，口算了一下好像有肉吃所以看了下2016年财报。
这么看来，机会可能会在偶然间出现，并不需要费力寻找。
另外，老唐都拿起财报来了，我们作为学习者，能不对照着财报一并找出处吗？
必然不能
所以，我已将粤高速A2016年报放在“阅读原文”处供大家下载~~
接下来，开始学习。
因为要认真学习，根据经验，先看下留言区，有无需要更正或补充的地方，简单记录一下，以免在学习正文的时候因为一些笔误钻牛角尖。
以下为我挑出来的重点，大家随便一看：
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扫完留言区，就要开始记录本文重点啦。
1）公司业务简单——收过路费。（简单粗暴的表述…）
但是！
有一点是没有想到的——销售费用竟然是0！（
“应收账款近于零”——相对于160亿的总资产来说，4000万（应收账款和其他应收款之和）的应收账款的确可以忽略。
至于“收入全部体现为现金”——可以对比营收和合并现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”的数据得出结论。
想想刚看完的“金螳螂”有那么多的应收账款，对比下“粤高速”，的确好感增加了不少~
2）老唐在文章中将“粤高速”的家当分为三个板块：控股板块，参股板块，投资板块。
当然，这应该是看完财报，整合出来的结论。
我们作为刚拿到财报的小白，肯定是要先看看企业的主营业务分析的，也就来到了财报的P12：
对照老唐文中的表格：
发现这10条高速中，前3条为【公司控股】，后7条为【公司参股】。另外，“广肇高速”老唐在表格中写的是“粤肇高速”（不过的确是粤肇公路有限公司），看的时候注意一下即可，无大碍。
3）首先看下公司的主要资产——控股板块，也就是：佛开高速、广佛高速、光珠高速。
说一下，不要看老唐的文章如此简短，单单几句话几个数字，就需要在财报中翻来覆去地找出处和计算
首先看下老唐的原文描述：
文中有两个小错误，老唐在置顶留言中更正了，我直接更正在截图中了。
接下来来捋怎么肥事——主要是在财报中找到出处。
①首先找到股权变化位置：
即：
广珠高速：20%→75%（新增55%）
佛开高速：75%→100%（新增25%）
②增发情况：
③“募集资金总体使用情况”：
此处透露信息：
广珠高速
55%股权——通过发行A股股份方式获得；
债权——通过支付现金方式获得。
佛开高速
25%股权——通过发行A股股份和支付现金的方式获得，其中现金花费了80350万元，约合8.03亿元。
④P19找到投资状况，可以看到具体花费多少钱。
佛开高速25%股权——共计花费9.68亿元（其中现金花费了80350万元，约合8亿元。）
广珠高速55%股权——共计花费23.04亿元
⑤购买“广珠高速债权”支付的现金，可以在“现金流量表——投资活动现金流出”处找到：
综上，得出了老唐文章截图中的数据。
当然，结论同样重要：
因为收购规模较大，对营收和净利也产生了不小的影响，我们再去对照15年之前的财报数据，就没有可比性了。
另外， 关于这个收购市盈率地方，有部分数据错误（4.94应该是对的吧？但看了下老唐发布的正式版，依旧保留了4.96，求教
财报
老唐原文
计算（我按照4.94计算的）：0.8325+2.717=3.5495≈3.55亿，收购市盈率约合12倍，也不贵的哈~不影响结论。
接下来：
老唐原文
基本上述数据以及描述在“主营业务”中均有体现。
财报
补充“营改增”的知识点（以前学习肖星老师课程以及“红皮手财”做的原生笔记）：
4）接下来看参股板块。
①首先看下贡献：
老唐原文
财报中搜索“长期股权投资”便可看到数据：
②接着看下来年经营预测：
16年“经营情况”与17年“经营预测”，见2016年报P11&P25，针对这部分，主要看“投资收益”：
5）接下来看看投资板块。
占比较大的是“光大银行”股票（市值约9.2亿）：
其他投资均为小到可以忽略的金额，估值时可以略过。
6）简化版的资产负债表和利润表
老唐原文
表格中“销售费用”和“财务费用”处备注没看懂，求教
营业成本的8.76亿折旧摊销出处：
九江大桥补贴：
7）最后就是估值部分。
根据上半年经营业绩预告，推测了两个版本。
不过，估值包含有一定的艺术成分，并不是我们学习的重点，重点在于如何思考粤高速的确定性——业务清晰简单、业绩可预测、净利润含金量高：
8）当然不可避免的是考虑下风险问题：
①翻修费用（留言区指出）——老唐认为折旧足够涵盖，且所有道路都逃不掉。
②分流影响——没具体谈。
③管理层拿着钱乱投资——老唐认为一者先前没有迹象表明，二者董事长年轻比较谨慎。
④高速路收费权到期问题——站在那时观望，最快到期的“广佛高速”因净利润占比较小，所以短期长期内均无大碍。
此外，关于免费的最新进展：
⑤此外还有一点疫情期间免收费政策，以及居民出行意愿问题：
好啦，学习完毕，下课
文中我求教大家的两个地方，如果有知道的麻烦告诉我，谢谢
别的不多说啦，要去休息喽！祝宝子们晚安好梦
加油，我们一起变更好🌷：
谢谢您的“赞”
点击“阅读原文”下载粤高速A2016年报